燃油税开征的脚步越来越近了。

　　征收燃油税本身并不对石化企业的业绩产生直接的影响，而是通过对成品油需求及成品油价格调整的影响进一步传导至石化企业。而相关报道显示，成品油定价机制方案将与燃油税改革方案同时推出，这对石化企业的影响将是短期利空，长期利好。

　　征燃油税将抑制成品油需求

　　1994年，有关部门便正式提出开征燃油税的动议。热议14年之后，燃油税的开征终于提上了日程。

　　2008年11月18日，国家发展改革委员会能源研究所所长韩文科透露，择机尽快征收燃油税的具体方案早已上报。两天后，发改委宣布正抓紧研究完善国内成品油价格形成机制、实施燃油税费改革的问题。燃油税的问题再次来到人们面前。

　　自此，有关燃油税改革方案的不同版本开始流传，如按税率20%、30%或50%征收。而日前，根据有关媒体报道，财政部财科所研究员孙钢透露，按照目前的方案，燃油税将采取从量定额的方式征收，估计一升油征收额度在1元以下。

　　燃油税的收取并不归石油石化企业所有，中石油、中石化很大可能只是扮演代扣代缴的角色。因此，单纯从燃油税开征这一项政策来看，石化双雄并不能从中获取利益或提高其盈利能力。倘若按照上述征收方案，燃油税的征收将与成品油的消费量直接挂钩，多用油多负担。那么，燃油税开征后，车主将对使用成本更为敏感，或会主动减少用车频率，并影响家用汽车的销量。这将长期抑制市场对成品油的需求。

　　石化双雄毛利短期或将下降

　　而事实上，成品油定价机制方案很可能将与燃油税改革方案同时推出，这将对中石油、中石化等企业产生深远的影响。

　　早在2007年初，国内成品油定价体系便采用“原油成本定价法”，以布伦特、迪拜和米纳斯三地原油价格的平均值为基准，再加上炼油成本和适当的利润空间以及国内关税、成品油流通费等，共同形成国内成品油零售基准价。由于国内成品油价格受到国家管制，在国际油价不断出现波动的情况下，国内成品油价格始终处于滞后状态。于是，像2008年上半年那样，当国际油价大幅飙升而国内成品油价格仍按兵不动时，炼油企业往往出现巨亏。相反，目前国际原油价格大幅下挫，由于价格调整之后，国内成品油价格高于国际价格，炼油企业盈利情况明显好转。但国际原油价格走势不确定性较大，一旦反弹，现有的定价机制将再次制约我国炼油企业的盈利。成品油定价机制的改革显得尤为迫切。

　　适逢国际油价暴跌，而国内成品油价格较高，目前正是成品油价格机制改革的良好时机。加上燃油税的开征将加大消费者的负担，成品油价格下调的可能性很大。虽然成品油价格形成机制改革方案仍未定案，但“最高限价方案”广为流传。按照这一方案，国内成品油最高零售价格，将以出厂价格为基础，加流通环节差价确定。同时，当国际原油价格每桶高于80美元时，国内成品油价格将受到管制。

　　从目前的情况来看，成品油定价机制改革方案一旦出台，国内成品油价格将应声下跌。短期来看，这将对中石化和中石油构成利空，降低这两家炼油企业的盈利水平。若成品油定价机制改革在2008年最后一个月成行并实施，当国内成品油价格每吨下降1000元时，中石化全年毛利将比油价下降前减少107亿元，而中石油毛利则减少近70亿元；当成品油每吨下降1500元时，中石化全年毛利将减少158亿元，中石油毛利将减少约104亿元。

　　而从长期来看，国内成品油定价机制的改革有利于我国炼油企业保持稳定的合理利润水平，避免炼油企业盈利水平出现大幅波动，从而利于炼油业的长远发展。同时，由于成品油价格管制，中石化、中石油两大集团的真正价值难于真正显现。若成品油定价机制改革成功，将促使石化双雄的估值更科学合理。

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